提供鋁貨物標準合約

鋁企業(yè)進行期貨保值運作的方法
1、目標價位的設(shè)定問題
單一目標價位策略和多級目標價位策略 所謂單一目標價位策略是指企業(yè)在市場條件的允許下，在為保值所設(shè)定的目標價位已經(jīng)達到或可能達到時，企業(yè)在該價位一次性完成保值操作．這樣，不管今后市場如何變動，企業(yè)產(chǎn)品的采購價和售價都是鎖定的，市場上的價格波動對企業(yè)不再產(chǎn)生實質(zhì)性影響。國際上很多大企業(yè)即采用此種策略進行保值操作。該策略的特點是目標明確、操作簡單，能有效限制企業(yè)的投機性思維傾向，使企業(yè)在保證基本利潤的情況下健康發(fā)展，避免誤區(qū)，但在市場長期持續(xù)走高或走低的情況下，一旦目標價位制定的不合適，在企業(yè)實施一次性百分之百賣出保值（或買進保值）操作的情況下，企業(yè)的保值價位就有可能比市場的平均價格偏低，致使企業(yè)損失一大利潤。
所謂多極目標價位是指企業(yè)在難以正確判斷市場后期走勢的情況下。為避免一次性介入期市造成不必要的損失，從而設(shè)立多個保值目標價位，分步、分期在預(yù)先設(shè)定的不同目標價位上按計劃地進行保值操作，目前國內(nèi)一些大的鋁生產(chǎn)企業(yè)就采用這種保值策略。該策略的特點是具有更大的靈活性和彈性在市場呈現(xiàn)大牛市或大熊市時，可以有效抓住不同價位進行戰(zhàn)略性保值，逐步提高或降低平均保值價位，避免給企業(yè)造成較大的機會損失，有效地提高企業(yè)利用市場機會的能力，增大企業(yè)的獲利空間。但是該策略的風(fēng)險性比單一價位保值策略要高，一旦市場的趨勢朝與企業(yè)不利的方向發(fā)展，企業(yè)就有喪失長保值機會的可能。同時，目標價位級數(shù)的設(shè)定不科學(xué)，目標級數(shù)過多或過少，相鄰目標間價格差別空間過大或過小，其實際保值效果就不理想。
從嚴格意義上講，這兩種策略在本質(zhì)上不存在的優(yōu)勢，許多企業(yè)在期貨市場上實際操作中也經(jīng)�；旌喜捎�。就單一企業(yè)來講究竟對哪種策略，應(yīng)取決于企業(yè)的具體情況。
在實施分步、分期保值損失操作時，通常又有兩種策略可以采用，一種是均衡進入保值策略，即在各級目標價位上等量實施保值操作；二是逐級增加保值策略，即在更滿意的下一級目標價位逐步加大保值力度。
  2、保值力度的問題
所謂“保值力度”，是指企業(yè)參與保值的數(shù)量占企業(yè)消耗量（對消費企業(yè)）或產(chǎn)量（對生產(chǎn)企業(yè)）的百分比。保值力度介于0與100之間，零代表“不�！保�100代表“全�！�。如果超出100以上，就是所謂的“保值過度”。保值過度也是一種投機。例如1997年株洲冶煉廠在lme遭受重大損失的原因就是，它拋售了兩倍于自己產(chǎn)量的鋅于期貨市場，使過量的保值成為了投機，后因價格暴漲而損失慘重。因此，企業(yè)應(yīng)注意防止出現(xiàn)“保值過度”的問題。
套期保值策略一般分為“牛市套�！迸c“熊市套�！眱煞N，這是對市場處于“牛市”或是“熊市”的不同狀態(tài)而做出的不同策略。一般而言，不同企業(yè)保值力度的大小，目前主要取決于企業(yè)決策層的態(tài)度，通常情況下，50%的力度可以考慮作為一個經(jīng)常的立足點。當(dāng)后市發(fā)展比較樂觀時，可以考慮壓縮到1/3（牛市中）；當(dāng)后市比較悲觀時，可以考慮增大到80%乃至更多。（這是針對產(chǎn)鋁企業(yè)而言的，用鋁企業(yè)的思維剛好相反）總之，即要考慮企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性，又要考慮企業(yè)經(jīng)營的靈活性。如果是初步參與，可將保值力度控制在20-30%左右，以便在嘗試中逐漸積累經(jīng)驗。
3、保值操作過程中與市場趨勢嚴重背離情況下操作處理
一個企業(yè)在制定它的保值策略和保值計劃時，必然要對后期的市場走向有一個預(yù)測，但這種預(yù)測與今后的市場實際發(fā)展走向大都有一定程度的偏差。這樣一來，原先所制定的一些保值操作方案在其實際執(zhí)行過程中不一定十分有效，有時會出現(xiàn)與市場明顯背離的情況。這時應(yīng)對原來的保值方案進行修正，比如保值的目標價位，保值的力度問題等等，同時對已保值的頭寸進行處理，比如采用止損斬倉、鎖倉保護或壓縮頭寸。在這方面，1994年大牛市中有些鋁廠的教訓(xùn)應(yīng)該銘記。反之，1994年6月下旬國內(nèi)銅價漲至2.2萬元的歷史高價，此時，某電解銅企業(yè)進行了大量的保值。在這之后，lme銅價一漲再漲，公司經(jīng)過分析，認為銅價還有較大的上漲空間，便在7月下旬銅價漲至2.28萬元左右時及時地買進對沖。后來，銅價超過2.3萬元的價位，到11月中旬，國內(nèi)三個月期銅漲至2.95萬元。7月份認虧時，每噸僅虧700元左右，要是等到11月平倉對沖或交割，平均每噸虧損達6000元／噸左右。由于調(diào)整及時，既減少了虧損，又消除了追加保證金的壓力。反之，在94、95年鋁價上漲的過程中，一些鋁廠由于保值目標設(shè)得過低，對價格的急劇變化應(yīng)變不及時，結(jié)果因浮動虧損過大，又無法追加保證金，結(jié)果被拉爆�！扒败囍�鑒，后世之師”在這方面，可以考慮早日止損，減少保值頭寸或鎖倉。鎖倉在預(yù)測后市會有大幅度的來回波動時較好。
  4、在保值的過程中要結(jié)合投機的手法對保值的頭寸要靈活處理
有些企業(yè)保值后，認為等到后交易日才平倉或交割才是保值，這也會造成不良后果。1994年，深圳有一保值企業(yè)，1994年初其保值頭寸的浮動盈利雖然超過了1000萬元，但由于沒有及時平倉，隨著后來價格的上漲，原來的浮動盈利反而變成了虧損。相反，某公司在大牛市的回調(diào)中整理中做了7000噸銅的賣出保值，浮動盈利為300多萬元，后來該公司經(jīng)過討論認為后勢極可能會上漲，于是將所有的保值頭寸平光。一個多月后銅價直創(chuàng)每噸及2萬元的天價，由于企業(yè)靈活處理了保值頭寸，既把浮動盈利300多萬元裝入口袋，又為在下一輪漲勢中逐漸保值創(chuàng)造了條件。
日前，很多國內(nèi)企業(yè)在期貨保值的過程中，經(jīng)常采用投機手法對已建立的保值頭寸進行處理并取得了較好的效果。市場經(jīng)驗告訴我們當(dāng)市場呈現(xiàn)明顯的大牛市或大熊市時，“死�！辈粍�，以不變應(yīng)萬變的操作手法易給企業(yè)造成較大的損失。目前，已有保值企業(yè)采用設(shè)置止損線的強制保護措施以避免操作不當(dāng)。止損就是斬倉或鎖倉，也就是企業(yè)在出現(xiàn)與保值方向逆走的形勢下對保值力度的被動性和策略性壓縮，它的“壯士斷臂“式的使用在市場上盡管病等卻十分有效。
在目標價位的選定方面，除了根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況以外。很有必要運用技術(shù)分析方面的知識，如移動平均線、趨勢線和軌道線的使用，成交密集區(qū)的位置，黃金分割率和1／2，1／3，2／3數(shù)字的判斷、指標的背離，圖表形態(tài)的預(yù)測，k線的組合等等。在技術(shù)分析方面，很有必要與自己所選擇的期貨公司多多進行溝通與交流，因為它們非常熟悉種種投機手法和投機者的心理。
5、正確認識保值過程中期貨市場的虧損
從期貨市場套期保值涵義中可以得出結(jié)論：期貨市場中的保值交易并不能保證企業(yè)在期貨交易的估算中都是盈利的。因為期貨市場的保值原理就是“中和”原理，企業(yè)進入期市的目的是保住認為合理的價格，利用期現(xiàn)兩個市場套保，終的結(jié)果必然是一個市場盈利，另外一個市場虧損。期貨市場的虧損剛好說明了現(xiàn)貨市場的盈利，在這方面，企業(yè)的決策者尤其要認識清楚，期現(xiàn)兩個市場要結(jié)合起來分析。