123,123

加紙：

是
覆膜：

單面
包裝：

國(guó)內(nèi)箱式包裝
生成區(qū)域：

國(guó)產(chǎn)
原料類(lèi)型：

鑄軋
合金元素：

1系

產(chǎn)品描述

鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水36美元/噸，前一交易日升水40.5美元/噸。根據(jù)SMM，上海0#鋅主流成交22260-22280元/噸，0#普通對(duì)4月報(bào)升水480-530元/噸；雙燕、馳宏報(bào)升水520-540元/噸。市場(chǎng)活躍度有所降溫，整體成交較昨日變化不大，貿(mào)易商仍占主要地位。

庫(kù)存方面，3月19日LME鋅庫(kù)存減少0.03 萬(wàn)噸至5.83 萬(wàn)噸。根據(jù)我的有色，3月18日鋅錠庫(kù)存23.79 萬(wàn)噸，較上周五減少0.16 萬(wàn)噸。鍍鋅庫(kù)存 108.02 萬(wàn)噸，較上周減少3.01 萬(wàn)噸。

觀(guān)點(diǎn)：LME鋅庫(kù)存持續(xù)下行，但現(xiàn)貨升水仍在收縮，對(duì)盤(pán)面支撐力度下滑。煉廠(chǎng)供給瓶頸（搬廠(chǎng)、環(huán)保以及設(shè)備問(wèn)題）等待打破，煉廠(chǎng)陸續(xù)釋放產(chǎn)能。當(dāng)前看鋅錠冶煉產(chǎn)能釋放或處于拐點(diǎn)位置，另一方面下游正處于旺季，壘庫(kù)與否仍需時(shí)間驗(yàn)證，短期看庫(kù)存尚未累積，建議空頭底倉(cāng)謹(jǐn)慎帶有，但不追空。中線(xiàn)看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬松預(yù)期逐漸得到驗(yàn)證，鋅冶煉利潤(rùn)高企，預(yù)計(jì)高利潤(rùn)模式難以維持，因此待市場(chǎng)因素如環(huán)保、搬廠(chǎng)等問(wèn)題解決（時(shí)間節(jié)點(diǎn)或出現(xiàn)在19年二季度），預(yù)計(jì)煉廠(chǎng)開(kāi)工難以長(zhǎng)期維持低位(待觀(guān)察)，鋅礦供給的增加將逐漸傳導(dǎo)至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時(shí)進(jìn)口窗口打開(kāi)預(yù)期仍存，鋅錠供給料將增加，預(yù)計(jì)后續(xù)逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。

策略：?jiǎn)芜叄褐行�，空頭底倉(cāng)帶有，后期視庫(kù)存增加情況，擇機(jī)空配。套利：降稅政策落地，維持跨期正套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水21美元/噸，前一交易日為貼水22.25美元/噸。根據(jù)SMM，上海成交價(jià)在13880~13890元/噸之間，對(duì)當(dāng)月升水240~250元/噸附近，今日升水繼續(xù)擴(kuò)張，因減稅影響，今日下游接貨熱情明顯提升，采購(gòu)較為積較。

庫(kù)存方面，3月19日LME鋁錠庫(kù)存增加0.27 萬(wàn)噸至117.84 萬(wàn)噸，3月18日，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存較周一增加0.3萬(wàn)噸至171.9萬(wàn)噸。

觀(guān)點(diǎn)：受降稅預(yù)期影響，電解鋁現(xiàn)貨由小幅貼水轉(zhuǎn)為升水，今日升水仍在擴(kuò)大，反映降稅對(duì)月差影響仍在，建議現(xiàn)貨商維持跨期正套。電解鋁供給壓力仍大，電解鋁社會(huì)庫(kù)存續(xù)增，但累庫(kù)幅度不及往年同期水平，對(duì)價(jià)格有一定支撐。但中線(xiàn)看鋁錠庫(kù)存仍處于高位且電解鋁成本（如氧化鋁、陽(yáng)較碳素等）重心持續(xù)下移，后市成本端供給壓力也非常大，據(jù)悉百礦集團(tuán)120萬(wàn)氧化鋁項(xiàng)目將加速推進(jìn)，因此成本下行預(yù)期不變，預(yù)計(jì)電解鋁減產(chǎn)規(guī)模難以擴(kuò)大以及新增產(chǎn)能將如期釋放，因此鋁市向上的驅(qū)動(dòng)力不大，維持鋁價(jià)短暫反彈后偏弱震蕩的觀(guān)點(diǎn)�？紤]到19年仍有大量產(chǎn)能待投，預(yù)計(jì)產(chǎn)能仍將不斷釋放，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)2019年一季度之前鋁價(jià)表現(xiàn)或相對(duì)疲軟。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于虧損因素或?qū)е码娊怃X企業(yè)減產(chǎn)大幅增加，則鋁價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)反彈，但反彈力度仍需看后市減產(chǎn)規(guī)模。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎偏空，空單帶有。套利：現(xiàn)貨商維持跨期正套。